非公开发行募集资金投资项目可行性研究报告
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上海摩恩电气股份有限公司
Shanghai Morn Electric Equipment Co.,Ltd
非公开发行募集资金投资项目
可行性研究报告
2014年12月
公司拟申请非公开发行A股股票（以下简称“非公开发行”），现将本次非公开发行募集资金投资项目的可行性分析说明如下：
一、募集资金使用计划
公司本次非公开发行拟募集资金总额不超过60,000万元（含发行费用），本次非公开发行募集资金拟投入的项目情况如下：
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序号
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项目名称
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募集资金投入金额（万元）
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1
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铝合金电缆及无机矿物绝缘防火电缆扩产项目
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42,000
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2
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偿还银行借款和补充流动资金
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18,000
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合计
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60,000
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在上述募集资金投资项目的范围内，公司董事会可根据项目的进度、资金需求等实际情况，对相应募集资金投资项目的投入顺序和具体金额进行适当调整。募集资金到位前，公司可以根据募集资金投资项目的实际情况，以自筹资金先行投入，并在募集资金到位后予以置换。
募集资金到位后，若扣除发行费用后的实际募集资金净额少于拟投入募集资金总额，不足部分由公司以自筹资金解决。
二、铝合金电缆及无机矿物绝缘防火电缆扩产项目基本情况
（一）项目实施的可行性
1、铝合金电缆和防火电缆产品需求旺盛、行业前景广阔
（1）铝合金电缆
铝合金电缆是采用有别于传统铜电缆的生产工艺与技术而开发的高科技新型电缆，与铜导体电缆相比，其安全载流量、导电率、安全性、导体电阻率完全等同甚至优于传统铜导体电缆。铝合金材料的价格优势也很明显，在满足相同电气性能的前提下，铝合金电缆的工程造价也明显低于铜导体电缆造价。铝合金电缆在欧美发达国家已被广泛应用到电力、石化、交通、通讯、煤炭、能源、船舶、建筑等各大领域，其性能与价值均得到有效验证。
国内企业于2007年左右开始研发铝合金电缆，起步时间较短。与欧美发达国家的铝合金电缆生产企业相比，我国众多的铝合金电缆生产企业的生产规模较小，生产工艺和技术水平落后，无法生产与铜导体电缆同等电气性能、安全性能的铝合金电缆产品，也无法达到美国AA8030标准和国家GB/T 30552-2014电缆导体用铝合金线国家标准的要求。虽然经过近几年的快速发展，国内铝合金电缆生产企业的研发实力和生产能力已得到明显提升，但是与国外先进水平相比，国内铝合金电缆的产品质量和技术实力仍存在一定的不足。目前，国内高性能的铝合金电缆只有加拿大铝业等少数跨国企业在国内设立的合资公司能够生产和提供。
我国盛产铝而铜资源贫乏，根据由国土资源部编写的《2013年中国矿产资源报告》，2012年我国已探明的铝土矿储量达到38.2亿吨，而铜矿储量仅为0.9亿吨。作为电线电缆生产中最为重要的原料，铜价近年来的价格上涨让电线电缆行业不堪重负，而另一方面，我国铝资源则储量丰富。在这种情况下，探索以铝代铜，生产铝合金电缆成为中国电缆行业的现实而又必然的选择。国家电网公司在针对第十二届全国人大第二次会议第9287号《关于扩大铝合金电缆在电力行业应用的建议》的正式答复中也明确表示：电线电缆“以铝代铜”具有重要的战略意义，为进一步推动铝合金电缆在电力系统的应用，已将其纳入国家电网公司2014版新技术目录。
因此，国内铝合金电缆市场在未来几年将会跨越式高速发展，市场容量将大幅增加。
（2）无机矿物绝缘防火电缆
近年来，为了提高电气线路的安全等级，减少电气火灾事故的发生及损失，住建部、公安部以及部分地方政府相继出台了一系列电气设计规范，明确规定在一些重要的电气线路或场所应采用矿物绝缘电缆。例如GB5027《电力工程电缆设计规范》对二次回路抗干扰以及电缆防火阻燃作出了明确规定；JGJ242《住宅建筑电气设计规范》规定“建筑高度为100m或35层及以上的住宅建筑，用于消防设施的供电干线应采用矿物绝缘电缆；建筑高度为50m～100m且19层～34层的一类高层住宅建筑，用于消防设施的供电干线应采用阻燃耐火线缆，宜采用矿物绝缘电缆；10层～18层的二类高层住宅建筑，用于消防设施的供电干线应采用阻燃耐火类线缆。”公安部消防部门也多次强调凡新建的高层建筑，电线电缆必须采用阻燃电线电缆，特殊应急电源应采用矿物绝缘防火电线电缆。
可以预见，未来随着国家对公共建筑电气安全性要求的逐步增强，对电缆耐火性能的要求会越来越高，必将带动无机矿物绝缘防火电缆的市场需求大幅增长。
2、公司拥有生产铝合金电缆和无极矿物绝缘防火电缆的必要技术储备
公司从2009年开始研发铝合金电缆，并于2012年率先引进了国内首套美国铝合金电缆生产线，该生产线具有自动化程度高、控制精确、紧压系数高等特点，代表了当前铝合金电缆生产设备的最高水准及制作技术。公司通过一段时间的小批量试制和工艺改进，已经掌握了高质量铝合金电缆的生产技术，并拥有多项铝合金产品相关专利。
公司获得的铝合金电缆相关专利
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序号
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名称
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专利号
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专利申请日
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授权公告日
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1
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一种铝合金电缆导体
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ZL201120509827.7
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2011/12/8
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2012/7/25
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2
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一种高紧压系数超光滑耐腐蚀铝合金导体中压电缆
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ZL201220498080.4
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2012/9/26
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2013/4/24
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3
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一种铝合金导体变频电缆
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ZL201220497801.X
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2012/9/26
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2013/4/24
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公司的新型无机矿物绝缘防火电缆的生产工艺和技术一直处于行业领先地位，并拥有相关多项专利：
公司获得的无机矿物绝缘防火电缆相关专利
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序号
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名称
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专利号
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专利申请日
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授权公告日
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1
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矿物绝缘防火电缆
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ZL200720144088.X
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2007/7/6
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2008/6/18
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2
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一种柔性耐喷淋抗冲击纳米介入式中压耐火电缆
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ZL201120513464.4
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2011/12/9
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2012/7/25
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3
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一种大长度防潮防火软电缆
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ZL201120516654.1
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2011/12/12
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2012/8/22
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公司目前拥有的新型无机矿物绝缘防火电缆的耐火性能优异，不仅满足国家GB/T19216标准的要求，还可满足英国BS6387标准中规定的A级、B级和C级的要求。同时，在燃烧中还能耐受水喷淋与机械冲击。
因此，在技术上，公司进行铝合金电缆和防火电缆产品的生产投入具备可行性。
3、公司拥有相关的生产管理经验
公司已从国外引入了国际先进的生产线、检测仪器和部分关键设备，并先期开展了铝合金电缆和无机矿物绝缘防火电缆的试生产，在产品研发、生产加工以及产品运输等方面均积累了丰富的技术和管理经验。对于铝合金电缆和无机矿物绝缘防火电缆生产所需要的原材料，公司已与国内外供应商建立了稳定牢固的战略合作关系，能够有效保证募投项目所需的原材料供应，以确保募投项目的顺利实施。
4、公司具备与募投项目相匹配的营销能力
公司主要采用直销的销售模式，并专设铝合金电缆销售事业部和绝缘防火电缆销售事业部，通过区域经理、售前人员、销售代表、维护专员等各类业务人员直接与客户沟通和接触，来获得市场信息并传递公司的技术与产品，提供系统的服务。公司销售管理部设有专人对产品售后进行跟踪，收集顾客反馈的信息，定期进行顾客满意度调查、整理和分析，并且反馈到产品相关部门，以便及时改进。经过多年运营，公司已积累了稳定的客户资源，产品得到广大客户的充分认可，相关铝合金电缆和无机矿物绝缘防火电缆也陆续投放市场。公司具备良好的特种电缆相关产品的销售能力，有助于新增产能的消化。
（二）募集投资项目基本情况
1、项目建设内容
公司本次拟新建铝合金电缆生产线和无机矿物绝缘防火电缆生产线，项目总投资额为80,048.00万元，其中固定资产投资60,147万元，铺底流动资金19,901.00万元。本次非公开拟使用募集资金42,000万元投入本项目固定资产建设，其余由公司自筹资金解决。
2、项目建设单位
本项目的建设单位为上海摩恩电气股份有限公司。
3、项目场地情况
公司拟在上海市临港重装备产业区飞舟路C0116-B地块建设本项目，公司已取得相关场地的土地使用权。
4、项目建设周期
本项目预计建设期为1.5年，投产后第1年达到设计能力的50%，第2年达到设计能力的80%，第3年达到设计产能。
5、经济效益分析
项目达产后，预计项目的内部收益率为27.6%，投资回收期为5.8年（含建设期）。本项目的实施符合公司整体发展战略，有利于增强公司在特种电缆领域的综合竞争能力，提升“摩恩”的品牌知名度及品牌价值，进一步提高公司的持续盈利能力。
6、土地、环评及备案情况
项目用地由公司通过出让方式取得，公司已取得土地使用权。本项目在上海市临港地区开发建设委员会进行了固定资产投资项目备案，并取得了上海临港地区开发建设管理委员会沪临地管委备(2014)94号项目备案意见。本项目环评工作正在依法办理中。
三、偿还银行贷款及补充流动资金
（一）项目基本情况
公司拟将本次募集资金18,000.00万元用于偿还银行借款和补充流动资金，其中募集资金10,000.00万元用于偿还银行借款，根据募集资金到位情况，在统筹安排的前提下，公司拟优先偿还利率较高的借款，以减轻财务负担；剩余资金8,000.00万元用于补充流动资金，以解决未来营运资金需求。
（二）募投项目的必要性
1、公司短期偿债能力亟需提高
截至2014年9月30日，公司流动比率与速动比率分别为1.05和0.87，公司与同行业可比公司短期偿债能力指标的比较如下：
截至2014年9月30日公司与可比公司短期偿债能力指标
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项目
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汉缆股份
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万马股份
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太阳电缆
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宝胜股份
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行业平均
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摩恩电气
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流动比率
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3.48
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2.19
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1.02
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1.20
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1.97
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1.05
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速动比率
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2.58
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1.89
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0.77
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0.98
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1.56
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0.87
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由上表可知，公司的短期偿债能力指标低于行业平均水平。截至2014年9月30日，公司流动负债中有息负债为45,002.32万元，占公司流动负债的比例约为72.31%。与之相比，公司流动资金相对不足，短期偿债能力亟需提高。
2、优化资产结构、降低公司财务风险
截至2014年9月30日，公司合并报表资产负债率为54.34%，公司与同行业可比公司资产负债率的比较如下：
截至2014年9月30日公司与可比公司资产负债率情况
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项目
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汉缆股份
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万马股份
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太阳电缆
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宝胜股份
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行业平均
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摩恩电气
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资产负债率
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24.61%
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41.60%
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58.21%
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73.47%
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49.47%
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54.34%
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由上表可知，公司的资产负债率高于行业平均水平。2011年末、2012年末、2013年末及2014年9月末，公司的资产负债率分别为32.53%、39.74%、47.90%和54.34%，增长速度较快。本次募集资金用于偿还银行贷款和补充流动资金后，能适当降低资产负债率、改善资产结构，有利于公司稳健经营，实现可持续发展。
3、公司财务费用增长较快
公司有息负债金额增长速度较快，进而导致财务费用不断增长，最近三年及一期公司有息负债及财务费用情况如下：
最近三年及一期公司有息负债与财务费用情况
单位：万元
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项目
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2014-9-30
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2013-12-31
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2012-12-31
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2011-12-31
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短期借款
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26,047.00
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38,627.60
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24,800.00
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18,594.27
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长期借款
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8,288.40
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5,578.00
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6,500.00
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-
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其他应付款
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18,955.32
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合计
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53,290.72
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44,205.60
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31,300.00
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18,594.27
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项目
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2014年1-9月
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2013年度
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2012年度
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2011年度
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财务费用
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1,809.44
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1,992.13
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1,030.92
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429.51
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同比增长率（%）
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40.86%
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93.24%
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140.02%
|
53.40%
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最近三年及一期，公司的财务费用分别为429.51万元、1,030.92万元、1,992.13万元和1,809.44万元，增长速度较快。公司的财务费用对同期净利润有一定影响。适当压缩银行借款规模，在短期内可以降低利息支出，节省财务费用，对提升公司盈利水平，改善公司业绩作用较为显著。
4、现有电缆业务产能逐步释放，公司对流动资金需求进一步提高。
公司专业从事电线电缆的研发、生产和销售。电缆生产过程中原材料采购成本占电缆生产总成本的比重较高，因此电缆生产过程需占用大量流动资金。公司目前客户以石化、电力、等领域的大型企业为主，该类客户具有良好的信用，但付款周期较长，因此应收账款回收期较长且金额较大，也需要占用公司部分流动资金。
2012年、2013年及2014年1-9月，公司的营业收入分别为39,234.91万元、44,263.03万元和37,576.95万元，近两年呈增长趋势。目前公司IPO募投项目的相关生产设备已安排完毕，即将投入生产，随着公司未来产能的逐步释放，以及市场对特种电缆，尤其是铝合金电缆、防火电缆需求的增加，公司资产规模和业务规模将不断扩张，对流动资金的需求也将逐渐增大。本次利用部分募集资金补充公司流动资金，有利于缓解公司流动资金压力，保障公司正常的经营发展。
综上所述，公司董事会认为，本次非公开发行股票募集资金用于偿还银行贷款和补充流动资金，符合当前公司短期偿债能力亟需提高的实际情况，可以满足公司业务扩张中对流动资金增加的需求，有利于优化资本结构，有利于提高公司盈利能力，该项目是切实可行的。
四、本次非公开发行对公司经营管理和财务状况的影响
本次募集资金投资项目符合公司整体战略发展方向，具有良好的市场发展前景和经济效益。铝合金电缆及无机矿物绝缘防火电缆扩产项目的实施将完善公司生产能力布局，突破公司原有特种电缆的产能瓶颈，提高公司未来在特种电缆领域尤其是铝合金电缆和防火电缆领域的份额及话语权。偿还银行贷款及补充流动资金将改善公司资本结构，提高公司抗风险能力。本次发行募集资金的运用合理、可行，符合本公司及全体股东的利益。
本次非公开发行股票后，公司资本实力将得到明显增强，净资产大幅提高，财务结构进一步优化；随着募集资金投资项目的完成，公司运营规模和经济效益将大幅增长，主营业务收入与净利润得到有效提升。
上海摩恩电气股份有限公司
董事会
2014年12月31日
